조선주 삼성중공업 주가 전망(2023년)

조선주 삼성중공업 주가 전망(2023년)

HSD모터는 1999년 12월 30일에 설립되어 종합 엔진 생산 전문업체로 현재 선박엔진사업, 부품판매사업, 디젤발전사업 및 환경오염방지시설이하 SCR업을 주요 사업으로 영위하고 있습니다. 주요 사업 내용은 아래와 같습니다.

한화임팩트의 인수

이미 2022 년 LNG 등 친환경엔진 설비투자 및 RD 를 위한 904 억원 크기의 유상증자를 단행한 바 있으나 엔진 연료의 트렌드가 LNG 메탄올 수소, 암모니아 등으로 진화하고 있어 엔진사도 조선사와 비슷하게 연속적인 추가 투자가 필요합니다. 인수가 완료되면 한화임팩트 대상의 제 3 자배정 유상증자로 당장 895 억원이 들어올 예정이며, 이후에도 그룹사 지원을 등에 업고 안정되는 투자가 가능할 전망입니다.

2023 년 실적

동사의 2023년 매출은 9,618억원, 영업이익은 407억원으로 추정합니다.

과거 실적을 바탕으로 동사의 BEP 판매 수익 규모는 약 8,000 억원으로 추정하며, 상승 흐름인 조선사 실적을 좇아 올해부터는 고정비 부담 구간을 벗어나 향후 2~3 년간 안정되는 성장을 예상합니다. 한화오션/삼성중공업 및 중국 조선소로 다변화된 판매 수익 구조에 따라 조선사 실적 상승 및 D/F 엔진 지배율 확대의 수혜를 그대로 누릴 전망입니다.

투자포인트

동사의 투자포인트는 1수주 및 판매 수익 상승 2DF 엔진 지배율 증대 3한화임팩트의 인수다. 1 제조업에서 가장 필요한 수주 및 매출이 증가하고 있습니다. 2022 년 수주는 1 조7,694 억원으로, 2021 년에 비해 69.8, 2020 년에 비해서는 무려 194.4 증가하였습니다. 이는 2022년 판매 수익 7,642억원의 231.5에 달합니다. 2023년 1분기 말 현재 수주잔고는 2조 4,928 억원으로 전년도 판매 수익 기준 3.3 년치에 해당하는 잔고를 확보하였습니다.

엔진회사의 수주잔고가 3 년치 넘게 쌓였다는 것은 조선사로 치면 6 년치에 달하는 수주잔고를 쌓았다는 의미라고 할 있습니다. 동사는 조선사와 달리 사업구조가 단순하여 일회성 비용 발생의 개연성이 적고, 매출이 늘면 영업이익률이 늘어나는 진실한 실적 추이를 보일 예정입니다.

현대중공업 실적

현대중공업 4분기 잠정영업실적

2008년 미국발 서브프라임 모기지 사태 이후 찾아온 조선업의 10년간 장기 불황으로 조선업계가 보릿고개를 넘으며 힘든 시간들을 보냈었지만, 수주물량이 점차 회복되면서 2021년 상반기 수주량이 13년 만에 최대치를 기록하며 향후 실적에도 좋은 영향을 보일 것으로 전망됩니다. 다만 원자재 가격 급등으로 조선업계에 좋은 상황만은 아닌 것으로 보입니다.

Valuation

매수의견 BUY, 목표주가 12,000 원으로 커버리지를 시작합니다. 12MF 추측 BPS 4,123 원에 Target PB 2.9 배를 적용하였습니다. 1실적이 BEP 구간을 지나 본격 상승의 초입이라는 점 2한화임팩트의 인수로 그간 약점이었던 메탄올 DF 엔진의 증대 및 그룹사 수혜가 기대되는 점을 감안하여 동사의 2022 년 평균 PB 2.4 배에 할증 20를 부여하였습니다. 선박 기자재 제조업체로서 멀티플 2.9 배는 일견 높아 보일 있습니다.

하지만 조선사에 비해 실적 불확실성이 작아 실적 흐름이 안정적이고, 한화오션삼성중공업이라는 2 대 업체를 주 고객으로 하는 일제히 한국을 따라붙잡으며 잡고 있는 중국 조선소까지도 주요 매로 삼고 있어 어느 한 쪽에 치우치지 않는 다변화된 판매 수익 구조로 오히려 국내 빅 3 조선사보다.

투자 아이디어 진단

금리의 변동이나 유가의 흐름을 맞추기는 어렵습니다. 당연히 조선주 단기 주가는 예측할 수 없습니다. 하지만 세계적으로 일어나고 있는 이상기후현상과 선진국 중심의 친환경정책 기조는 최소한 최소 5년 이내에 황산 배출이 가장 많은 운송 수단인 선박에 대한 대규모 교체 수요를 발생시킬 것입니다. 오랜동안 , 반드시. 전 세계에서 상품가치가 있는 배를 대규모로 만들 수 있는 나라는 한국과 중국, 일본 정도입니다.

그중에서도 높은 기술력을 바탕으로 높은 부가가치를 일으킬 수 있는 선박을 안정적으로 만들 수 있는 나라는 아직까지 우리나라가 유일합니다. 이런 경쟁력은 정부에서 조선업에 많은 특혜를 제공하는 이유이기도 합니다. 높은 원자재 가격과 저임금에서 비롯된 조선소 인력 부족 문제 등 우리나라 조선업계에는 여전히 해결해야 할 문제가 많습니다.

자주 묻는 질문